尽管新能源车销量不休加多神秘顾客仪器，2023年渗入率有望新高，然则上游锂资源却运行了狂跌情状。

主要原因并非产能敷裕，而是在2021年前后，一霎加多的商场需求，推高了联系锂资源的价钱，致使严重脱离了实质供需情况。

当今价钱的不休下跌，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，真实供需关系的归来。

这也给好多联系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱兴的2023年，得益一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反学问的“能源电板周期”

北京时代咨询有限公司成立于1996年，隶属于时代国际咨询（集团）有限公司。专业从事市场研究和企业营销咨询服务。 经过20多年的发展，为IT，通信，家电， 汽车、房地产、医药、能源、化工、金融、制造业等20多个领域和1300多家企业提供：竞争情报、竞争策略、产品测试、品牌建设、满意度研究、神秘顾客、卖场监测、广告效果评估等专业市场研究服务。

公告称，公司展望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下跌68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比下跌，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下搭客户需求不足预期等成分影响，公司新材料居品六氟磷酸锂的售价大幅下跌，产量和销量虽过去增长，但由于居品合座毛利率下跌，导致公司盈利才气缩小。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

阐发公司的功绩预报，计议三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，展望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源联系、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向商场，公共打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行为时称，现时公司产能运用率处在一个比较高的位置，但商场需求比之前预期稍弱，因此公司整个这个词投产节律以及新建产能节律较原计算有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表显露，公司固定财富和在建工程的余额，依然从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用大批的投资性资金进行产能的缔造，但并莫得得到相应的答复。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司真确不错用来进入再坐褥的现款，代表了公司真实的盈利才气，不外严格意思上的解放现款流计算公式比较复杂，无为投资者计算起来比较繁琐。

为了便捷清爽，星空君用简化公式来计算：现款流量表中的筹办性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约就是解放现款流。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、膨大期的企业，新建坐褥线等固定财富投资比较大，神秘顾客暗访导致解放现款流垂危，是不错清爽的。

然则，要隆重趋势，解放现款流永恒为负数的情况下，公司补充的路线频繁惟一两个，一是借款，二是增发。

解放现款流得不到改善，借款常常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时分需要一两年起步。

是以，星空频繁会指示投资者要祥和解放现款流的趋势，若是是负数越来越小，则施展是有可能转正，从而已矣真确的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。展望全年利息支拨有可能在15亿傍边。

接洽到公司“过去”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常发达），15亿的利息支拨实质上远超公司承担才气，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

计议公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂坐褥本领为第四代，单吨老本放荡才气处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司得回本领冲破，已已矣量产，将来有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直收受三氯化磷持续反馈，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本已矣自供。现时六氟磷酸锂已领路出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能悉数达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比逾越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的捏股比例将由35.20%加多至70.29%，已矣对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板名目已开工缔造，公司将来将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，居品体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，居品系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君以为公司最大的问题不是本领和产能，而是价钱。

过程很长一段时分的霸谈滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，依然到了拼价钱、拼质地的期间。

多氟多的上风是实时切入了能源电板限制，幸免动作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得赫然的上风，依然存在着生涯压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项有计划皆有可能影响发展，若是前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在已矣最终盈利之前神秘顾客仪器，先被资金链拖垮了。